对于行情的惊天大逆转，市场在积极的寻找着各式各样的原因。有说前统计局局长李德水，“奉命”泄露了救市天机；有说三一重工主动延长两年“禁售期”，推后了全流通来临的恐慌；有说央行减少了央票发行规模，暗示从紧的货币政策出现了“松动”；有说投资保护基金展开问卷调查，是管理层在向投资者问计救市措施；有说昨天下午2：30国务院召开针对金融市场的专题会议，酝酿出台救市“组合拳”……，但投资者几乎都拥有对反弹行情看好的共识，毕竟此次行情的启动背后疑是有来自中央政府的“撑腰”。在首席研究员看来，此次报复性的反弹有实质性支撑的题材，但至少目前还不是来自政府救市的“援手”，客户也暂且不必对行情的阶段性逆转过于激动。

　　如果从上述利好因素中去选择，那么最具有可能性的理应是国务院召开金融市场专题会议，毕竟无论是李德水的“个人言论”，还是三一重工的“义举”，乃至央行的货币政策、监管层的问卷调查，都是开盘前就已经出现的消息，均没能有效阻止行情继续破位下行，而关于国务院救市会议的消息，据我们独家掌握的情况，昨天上午十一点便弥漫于券商的大户室中，并非巧合的是股指也是在那一刻成功翻红。那么，昨天国务院真的召开了相关专题会议，研究推出救市“组合拳”吗？

　　答案是否定的！

　　国务院的确开过会，来自新华网的官方消息显示，昨日下午国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究支持汶川地震灾后恢复重建的政策措施，审议并原则通过《关于推进海南农垦管理体制改革的意见》，部署在中央和国家机关开展节能活动。在此次会议上谈及了金融机构对于灾后重建的支持，但关于资本市场却丝毫没有被提及。

　　对此首席研究员并不感到意外。从原则性的纲领来看，在几天前中央高层的会议上，已经相当明确的将“稳定”从对资本市场的要求中拿下，显示出国务院对于股市稳定已不做要求，中央的大政方针断然没有在数天之后就“朝令夕改”的道理；从主持会议的级别来看，目前对应2800点的股市，充其量也只是进入了估值合理区，还不至于有引发金融危机的可能性，国务院为此召开专题会议有小题大做之嫌，更何况即使果真有相关会议，也理应等分管金融的王岐山副总理从美国回来后主持召开，不必如此十万火急；从传闻中的细节来看，关于救市动作讨论的会议，出于保密性考虑理应在下午收盘后进行，不会选在下午2：30提前开会。

　　因此，关于国务院所谓救市“组合拳”的专题会议，如果不是别有用心者在散布谣言，就是由财富急骤缩水投资者“单相思”所造成的幻想。

　　当然，首席研究员倾向于认为，连续下跌后人心思涨的“想象”只是引爆行情的导火索，在2800点左右的股指确实有报复性反弹的根基。

　　其一，A股已进入相对价值投资区域。在A股持续大幅下挫的同时，近期港股的跌幅明显少于A股，使得A股对H股的溢价再创新低。恒生AH股溢价指数前日收报123.26点，下跌2.64点，跌幅2.10％，表明目前A股对H股平均溢价跌至23.26％，创出该指数自去年7月初发布来的最低位。而统计显示，至6月17日，沪深两市按照流通股加权的平均股价分别为9.67元和10.56元，平均市盈率已经回落到20倍左右，基本与海外成熟股市接轨。

　　其二，越南股市危机苟延残喘。从上周五开始，越南股市已连续三个交易日收红，且涨停个股的数量每天都超过20％。市场普遍认为，超跌反弹和政府对股市态度的逐渐清晰是此轮股市上涨的主要原因，在股市反弹两天后，越南国家证券委员会周一宣布将在本月19日把目前胡志明证券交易所2％的日涨跌幅限制放宽到3％，而河内证券交易所则由现在的3％放宽到4％的日涨跌幅限制。而此前由于越南爆发经济危机的根本性因素，与中国经济当前的局面颇为相似，当前越南股市的连续反弹，为A股起到了良好的示范效应。

　　客观的讲，股指“十连阴”之后的确在技术上酝酿了超强的反弹动力，再加上来自政策面传闻的“煽风点火”，报复性反弹自然是水到渠成！但如果缺乏政策面的支持，那么昙花一现的反弹是不值得重仓参与的。(首席研究员)