用惨烈来形容当前的行情一点都不过分。与此同时，行情并不给任何一个抄底的投资者成功的机会，市场用罕见的手段残酷逼空，使得市场所有的投资者溃败而逃。为何管理层对行情的非理性下跌不闻不问？究竟底在哪里？首席研究员在回答这一问题的时候，累计跌幅达到55％的沪指，已经第二次推倒了。

　　对于管理层是否救市这一问题，首席研究员在前几日中已有所论述，我们认为，在央行大幅度提高存款准备金之后，管理层颁布利空政策，以及静观行情暴跌举动，已经说明管理层提前考虑了股市的反映，而其后暴跌中的观望意味着管理层已经放弃了救市。或者说，印花税行情，已经被提高存款准备金所消灭，这一次，是市场通过自身的力量寻找底部，虽然行情的下跌有些过于惨烈，但毕竟是在通过自身的调节机制，寻找底部区域，而这种市场的力量更加具有生命力。

　　那么，究竟行情的底部在哪里？首席研究员虽然无法准确的给出，但当前市场的一些数据，却令我们深思：

　　截至昨日收盘，沪指连续10个交易日收于阴线，连破7个整数关口，此次十连阴在A股历史上尚属首次；沪指从最高6124点至昨日最低2769点，在短短八个月的时间内跌幅竟达到54.8％，3300点灰飞烟灭。而上一轮熊市跌幅也达到55％，但用的时间为整整四年；大量新成立的阳光私募纷纷跌破面值！继赵丹阳清盘旗下私募基金之后，丰收盈宝成为第二只被清盘的私募基金，由于市场环境恶劣，很多私募基金将很难撑到年底；基金业半年亏了1万亿，近一半基金跌破1元面值，其中有5只基金跌破0.6元，进入0.5时代，还有一只基金跌破了0.5元；目前A股加权平均动态市盈率为20倍，沪深300加权平均动态市盈率为18.99倍，上证50加权平均动态市盈率仅为17.04倍，而目前标普500的最新市盈率为22.06倍，日本平均18倍，香港15倍；而在股票结构上，两市首现二元股，截至6月17日，5元以下股票为369只，占比23.86％，8元以下为856只，占比55.36％，10元以下为1024只，占比66.23％，20元之上仅仅125只，占比8.08％。

　　至少从下跌幅度来讲，A股已经被第二次推倒重来了。与此同时，进入“推倒重来”特征的的，有市盈率、私募基金的破产等，唯一不同的是，3年前股改刚刚起步，而目前，第一只全流通股票已经出现，投资者不得不为股改获得的对价而买单。

　　而当前市场和6000点形成鲜明对比的是，市场出现一片看空的声音。沪指涨到6000点，市场声音几乎是一边倒地唱牛：“史上最大牛市”、“A股黄金十年”、“2008年迈向7000点、8000点”……而跌到今天这个份上了，蓝筹股市盈率只有10余倍，一些专业人士集体疯狂唱空，甚至唱垮中国股市。看看6月16日某财经网站的首页吧，全是一些足以让投资人恐怖的标题：“五大因素最可能触发大盘暴风骤雨”、“首席经济学家称紧缩不变A股要再下台阶”、“熊市进入后半场”、“没几个基金坚持价值投资了”……

　　行情跌到这个份上，可以说股市已经推倒了，但何时重来，在非理性且不成熟的A股市场，行情的大起大落已经成为常态。不过随着10连阴的到来，再疯狂的下跌，也有他极限的时候，也有喘息的机会。静待反弹。（首席研究员）