面对市场不绝于耳的救市呼声，管理层选择了缄默！而众所周知的是，金融是国民经济的核心部门，而股市又是经济的晴雨表，一个国家的股市出现异动，那么其经济也会受到影响，要使经济稳定发展，就必须维护股市的稳定，这一点在A股“政策市场”的大环境中，显然得尤其重要。面对今年经济“最困难”的局面，管理层又怎么能坐视不管呢？在首席研究员看来，前期3000点一线救市失败的教训，加上经济暂时难以逆转的悲观预期，以及改革任务的阶段性完成，使得管理层对下跌的容忍度增强，或者说，目前还没有到证监会必须出手救市的阶段。

　　因此就目前而言，虽然在持续暴跌之后，投资者的心理十分脆弱，社会矛盾因此也相对较为尖锐，甚至有不理性的声音指向管理层，包括诸多业内人士献计献策，营造出所谓的“五大利好”、“八大救市措施”来引导证监会救市，但管理层却显得异常的冷静与执着，仍在等待着救市的最佳时机。

　　至少在现阶段，管理层救市的动力并不强。

　　国务院“放弃”股市稳定要求。在今年“两会”工作报告上，温总理明言“促进股市稳定健康发展”，在其后下发的《国务院2008年工作要点》同样是“促进股市稳定健康发展”，但在近期国家领导人出席的最高层会议上，却将“稳定”从资本市场挪到了房地产市场，显示出中央政府对于股市稳定已不做要求，证监会也并没有背负着非要救市的行政指令；

　　管理层缺乏有效的救市牌。股指期货无疑是难以超越融资融券之前推出，而融资融券虽在证券市场内部演练多时，但基于目前券商的生存状态还刚刚达到温饱标准，能借出放大资金的“融资”能力相对有限，相反在A股正式进入“全流通”后，能融券卖出的“大小非”倒不在少数，这也就意味着如果没有央行协助打通货币市场与资本市场间的隔阂，融资融券的出台将是利空大于利多。而不巧的是，央行在将“防通胀”列入货币政策的重点之后，暂时无暇配合证监会打造“营救”股市的计划；

　　改革任务阶段性完成。在998点启动股改，并发动一轮超级牛市的根本性因素之一，在于当时券商全行业性危机已十分严重，南方、闽发等证券巨头的不断倒下，将券业的金融风险直接向银行间蔓延，整体金融形势已到了刻不容缓的关头，而在经历了两年超级牛市之后，目前券商已是赚的钵满盆满，银行此前投入的“救火”资金也连本带利的收回，券商相关制度的健全更是大功告成。用证监会人士的话表述便是，“经过三年的综合治理，证券公司财务上的漏洞或长期遗留下来的缺口全部填满，2005年前内地证券公司连续四年亏损，而目前财务状况较好。内地已对客户交易结算资金实行第三方存管制度，进行规模限制，保证公司出现经营失误自身能够承担”。换言之，股改行情已经完成了它的历史性使命，证监会对于行情“涨起来”的迫切性要求不高；

　　救市也需要好的时机。在3000点关口，管理层连布两道防线，不仅规范了市场矛头所指的“大小非”减持，并且还降低了投资者最为期盼的印花税，但事实证明，面对已与经济“最困难”捆绑在一起的股市调整趋势，管理层所做的努力只能是“救急不救穷”，因此此时再度强行救市，最多也只能成为行情抵抗性下跌的因素之一，不如等待市场底基本形成之后，证监会再出台相关的利好政策，以四两拔千金的方式，借机将行情抽起来。

　　或许证监会的态度正应了那句俗话，“该出手时才出手”！(首席研究员)