在股指受到外部因素的刺激，短暂性止跌后，首席研究员关注的焦点，仍然在于当前股指止跌的基础和条件在哪里？在国务院放弃了对资本市场“稳定”的要求之后，央行的货币政策也进入了相对的“缄默期”，缺乏“大方向”指引与兄弟部委援手的证监会颇显得手足无措，而在沪指无情的击穿了2900点之后，投资者对救市的期待也逐渐转化为质疑。在首席研究员看来，证监会又重新回到了“无为而治”的阶段，但即使手中缺乏政策资源，利用制度建设引导市场的良性预期，仍然是管理层可用于有效止跌的手段。

　　从外部因素来看，股指昨日能止跌，一方面是海外股市在美股反弹的带动下企稳，另一方面是发改委关于资源价格改革的讲话，激发了石化双雄的激情表演。但这个两个因素都具有很强的偶然性，指望外围股市的走暖，带动A股回春显然不具备可持续性，而发改委官员只是指出，“择机进一步理顺成品油、天然气价格”，对于资源价格改革仍没有具体的时间表，如果不出意外的话，奥运会结束前在成品油价格管制上难有较大的松动空间。

　　股指止跌的根基并不牢靠!

　　而证监会官员在面对网友关于救市提问时的支支吾吾，也将证监会的无奈暴露无疑。从最高层的指示来看，国务院已不再强求与经济“最困难”捆绑在一起的股市“稳定”，这使得证监会的救市举措似乎缺乏了一贯的“正义感”，而央行在将“防通胀”列入货币政策的重点之后，暂时无暇配合证监会出台融资融券救市，令证监会暂时找不到合适的救市牌。甚至原本市场还有所期待的取消涨跌幅限制与“T+0”，也在此次相关官员的访谈中被否认。

　　难道因为“管不了”，证监会放弃对市场的救赎？

　　首席研究员倾向于认为，尚主席应该正在想办法，毕竟从救市这个概念来看，管理层要救赎不会也不应该是某个具体的点位，而是针对超出市场自我调节能力范围之外的问题，例如市场严重背离了价值区间，形成了恐慌性的杀跌，或者是股指在短时间内出现非理性的暴跌，蔓延成为社会的不稳定因素。从当前A股的现状来看，行情近期的非理性已足以令管理层为之动容了。

　　至于救市手段，其实也并不限于某个具体的政策，以目前股市承受的高压来看，也并不是某项政策能够“一夫当关”的，救市的核心指向在于救预期。经济“最困难”的局面已初步形成，在经济规律上压制了股市上行的潜能；央行货币政策“从紧”的趋势越来越明显，股市所承受融资压力也相应增大；国际油价的不断新高将通胀不断“输入”中国，上市公司的业绩受到了空前挑战；股改基本完成之后，管理层并没有一鼓作气在制度上继续勇于突破创新，在市场结构上缺乏暴跌中的“保护伞”……

　　仅仅罗列当前股市的利空，便有着令行情调整“没有下限”的想象空间，但事实上情况可能并不那么糟糕。在首席研究员看来，管理层更应该做好“整体安排、先后顺序”，将目前面临的问题一一归类，哪些是资本市场无法回避的风险，哪些是管理层要急于解决的问题，哪些利空因素根本性不存在，这样一个纲要、总结性质的思路需要清晰、明了，并通过舆论宣传让市场能深刻理解，当投资者有了研断股指高低的标准之后，也就有了市场向好的期待，原来的毁灭性预期也将逐渐转为良性，A股市场也就不再是一个“无底洞”了。

　　而在市场低迷徘徊之际，也是证监会大刀阔斧推进资本市场进一步改革的好机会，至少改革“试错”的成本相对较低，整体上投资者也渴望有所变化，在制度创新中创造出更多的投资机会，也是为当前市场注入活力与动力的一种方式与出路。

　　在迫于“无招”可用的背景下，证监会其实并不乏有效“打捞起”股指的办法，虽然难以使行情起死回生，但止跌效果仍值得我们期待！ (首席研究员)