事件描述：000XXX近日发布董事会决议，增资内蒙古公司，新设锡林浩特公司、唐山启新公司，拟新建4条熟料生产线，以扩张产能；同时，拟收购唐承铁路16％的股权，为公司大宗原燃材料运输提供便利。

　　天相投资评论：1、公司拟建的4条生产线中，有3条在内蒙古地区，1条在河北唐山地区。（1）由于运输瓶颈和石灰石矿产的稀缺性，内蒙古地区水泥价格较高，市场前景良好。2007年内蒙古公司吨水泥产能净利润达到42.8元，远超过公司整体净利润20元/吨的水平。公司目前在内蒙地区有两条生产线，分别于2006年、2007年投产。本次拟建设项目将增强公司在区域市场的控制力，项目投产后将新增熟料、水泥产能288万吨、375万吨，使得熟料、水泥产能分别达到528万吨、705万吨。正常运营后，每年将新增权益水泥产能273万吨；按照吨水泥净利润40元估算，将增加公司净利润1.09亿元。

　　（2）启新公司投产后将新增熟料、水泥产能分别144万吨、187万吨；届时，公司在京津唐地区的龙头地位将进一步巩固。按照公司07年综合水泥净利润20元/吨、余热发电产生净利润6元/吨估算，新增净利润4862万元。

　　（3）据了解，目前相关项目尚处于筹备阶段，生产线建设还没有时间表。考虑到项目前期、建设期等耗费的时间，我们认为生产线最早也要2009年底投产。我们无法获得项目的详细盈利预测，经过简单测算，以上项目正常运行后将新增水泥产能562万吨，新增净利润1.58亿元，增厚每股收益0.13元（定向增发摊薄后）。

　　2、公司拟以2186万元人民币收购唐山市建设投资公司所持有的唐承铁路有限责任公司16％股权。唐承铁路于2007年5月开工建设，预计2009年5月建成投产。该铁路建成并与国铁唐遵线、京承线并网后，其运输价值会大大提高；公司成为其股东后，将有利于公司大宗原燃材料的铁路运输。

　　3、本次生产线建设计划，是公司产能扩张战略的延伸。公司目前水泥产能2500万吨，计划到2010年达到1亿吨，预计未来三年产能将高速扩张。（1）在建的7个募集资金项目，预计将在2008年下半年后陆续投产，届时将新增水泥产能1500万吨（占目前总产能的60％）。（2）08年以来公司先后在湖南临澧、山西保德、辽宁葫芦岛、内蒙古、河北唐山等地规划建设熟料生产线，熟料产能合计约为2375万吨，测算水泥产能约3100万吨。相关项目的建设将为09年及以后的业绩提供有效支撑。

　　由于缺少水泥项目投产的时间表以及唐承铁路的盈利预测，我们暂不调整公司盈利预测，维持08-09年EPS0.61元、0.99元，维持“增持”评级。

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