自6月3日以来，沪指收出第七根阴线。而上次收出七连阴是在2005年6月28日到7月6日，当时正值千点附近。而昨日行情没有给任何持仓者逃跑的机会，沪指3000点关口被一击而破，而在目前，空仓者自然欣慰，但仍然持有股票者，早已没有割肉的勇气了。

　　首席研究员注意到，很多数据已经说明，中国股市已经面临成立以来最严重的危机。从2001年的2245点到998点，沪指下跌用了5年的时间，跌幅55.5％，平均一年跌11％；从2007年10月的6124点到2990点，用了半年的时间，下跌51％，平均一个月跌10％；而在近期从3786到2957点，用了27个交易日，下跌了22％，平均一天跌1％；按照目前的速度继续下跌，奥运前股市可能会“腰斩”，年底前股市将不复存在，难道这还不算股市最严重的危机吗？

　　首席研究员也注意到，3000点附近，沉默已久的专家学者们再次激烈的议论管理层会不会救市，如何救市的问题。而市场上有这样一个观点认为管理层不会救市——由于受到越南金融危机的影响，国家现在更关注金融安全，实质性的“救市”措施不可能推出。实际上，当前国内经济面临着重重的内忧外患，一方面受到四川地震、南方水灾等自然灾害的冲击，同时以越南为首的东南亚危机愈演愈烈，以美国为首的欧美经济体亦明显步入衰退，加上原油价格持续攀升造成输入型通胀压力沉重，因为如果股市大涨，更容易吸引热钱流入，这与我国紧缩的货币政策相矛盾。

　　首席研究员认为，这种逻辑显然是表示，近期的大跌是管理层有意为之，通过下跌这种“损人不利己”的方法，将外资逼出中国股市。这显然是不可能的。而我们换一种直接的说法，就使得上面冠冕堂皇的言论变得破绽百出。而这些言论除了吸引眼球之外，不会为股市带来任何实质性的效果。

　　其实首席研究员也认为，管理层不会救市，而是希望股市能够靠自身的力量走出来。因为管理层在行情补缺口之前提高存款准备金，已经考虑了股市的反映，虽然有传言称，6月10日那天的暴跌证监会十分紧张，但管理层颁布利空政策，以及静观行情暴跌举动已经说明，管理层已经放弃了救市。虽然行情的下跌有些过于惨烈，但毕竟是在通过自身的调节机制，寻找底部区域，这种市场的力量更加具有生命力。

　　事实上目前诸多数据显示，行情已经处于底部区域。目前沪深两市A股加权平均动态市盈率20.44倍，对较去年10月最高点时的48.63倍下降57.97％，市盈率创两年新低；2007年6月以来共有128只新股，“破发”新股达到了16只，占比12.5％；徘徊在发行价周围的个股也达到了21只，占比16.41％；在不考虑休眠账户的情况下，目前有近半股票账户处于空仓状态。

　　而在目前市场情况之下，市场的热点也将出现一些微妙变化。

　　首席研究员注意到，由于管理层不救市的举动，前期推动权重股上涨的游资，已经放弃了对指数的维护，转而瞄准中小盘股票。据某敢死队核心人士透露，在6月3日折戟中国联通以后，敢死队连夜开会，调整猛攻大盘股的操作策略，并做出最新部署：在未来的熊市市场中，将不再出击超过5亿股的大盘股，出击的重心将转向中小盘题材股。而在最近几个交易日，游资已开始从石化双雄等大蓝筹中撤离，5月21日，游资曾强行将中石化打出涨停板，然而，最近几天，双雄明显是走弱。这也是中石化、中石油最近几天重回弱势的原因。

　　首席研究员认为，私募资金的这种调整，也有其存在的客观基础。因为此前权重股的疯长，主要是基金发行火爆，市场资金太多而引起的，大资金匹配大盘股，这样才更具有操作性。而在目前股市增量资金极度萎缩，以及大小非解禁的情况下，各类资金转战小盘股，更符合当前资金面的实际情况。近期，我们将重点关注这些私募资金投资策略的调整。（首席研究员）