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　　在首席研究员看来，沪指在跌破3000点之后的反抽，与其说是市场自身力量的触发，还不如说是对政策救市预期的提前反应。据我们掌握的核心数据显示，基金已连续数日下单中信证券、海通证券，这样的融资融券直接受益股，以此来“豪赌”证监会即将推出融资融券救市。首席研究员认为，有了印花税“拯救”3000点的“经验”，市场不再讨论“该不该救”、“会不会救”的问题，而是耐心等待着“解放军”的到来。但有一个最重要的问题似乎被投资者所忽视，那就是政策“救市”还会成功吗？

　　至少从最近的经验来看，规范“大小非”解禁与调低印花税的联手“救市”，时至今日如果仅以结果论，已经是完全宣告失败了，“再来一次”就一定能托起股指吗？在我看来，从管理层出手“救市”的目的来看，其指向并不是某个具体的点位，要干预的也并非是市场本身，更多在于扭转市场的恶性预期，更直白的说法就是要“止跌、稳定”，并非是要将好不容易在奥运会前挤出的资产泡沫又任其肆意泛滥。而从目前的现实状况来看，盘旋在救市政策上空的“套牢盘”十分巨大，仅仅指望单纯的“救市”行情，难以达到翻身“解放”的愿望。 更新传闻：传证监会对周二暴跌极度紧张》》》》

　　救市行情至少面临着以下“套牢盘”的压制，当然我在里所称的“套牢盘”，是指行情一旦企稳反弹可能遭遇的政策上的变数。

　　加息或在股市企稳后展开。应该说周小川行长对自己的讲话是相当负责任的，他在“两会”期间曾明确表态“加息将考虑股市承受力”，也正是因为其后股指的单边下跌，即使通胀形势几度危急，央行也一直在“克制”自己的加息冲动，仅仅以调节存款准备金率来控制通胀，而目前随五月份PPI同比上涨8.2％的数据公布，预示着通货膨胀压力已经达到了空前紧张的程度，再加上越南央行认识到自己任由通胀恶化的危害之后，已经亡羊补牢的将越南利率从12％上调至14％。甚至可以说，央行加息已经是万事具备，只待股指止跌、企稳这一道“东风”了。因此，一旦管理层宣布推出融资融券救市，行情在短期反弹之后，又将“不幸”的遭遇央行加息的利空冲击；

　　“大扩容”在窥视着行情的反弹。国务院“特批”的中国建筑，至如今已经没了“下文”，尚主席亲自主导的“赈灾版”也没有了后续的声音，行情持续疲软令股市的扩容难以实质性进行下去，而这也是证监会救市的最大动力之一。不难预料的是，一旦救市令行情企稳反弹，证券市场“大扩容”的工作必然是随之而来，不仅有中国建筑与“赈灾版”的联袂登场，创业板的脚步声也越来越密集，电信业的重组当然更需要股市来“帮把手”，券商IPO重启的“头筹”之争也是必不可少，上交所的“国际板”更将蠢蠢欲动； 操作建议：短线热门的券商、农业板块机会多大？》》》》

　　“大小非”等救市后择路而逃。随着行情的冷淡，有数据显示，“大小非”解禁抛售的欲望也随之减弱，这一方面是因为成交量的低迷，让“大小非”难以有效兑现筹码，另一方面股价的下跌，也使“大小非”舍不得在低位出逃，在这种背景之下，一旦救市行情启动，便是“大小非”卷土重来、择路而逃的最佳时机。虽然证监会通过制度的规范，将大部分“大小非”减持转移到了大宗交易平台，但同样值得注意的是，一部分基金已经被分流到大宗交易平台去“捡便宜”，“大小非”解禁减持的杀伤力仍然巨大。

　　因此我们在期待管理层政策救市的同时，更要时刻警惕盘旋在救市上空的“套牢盘”。实质上，首席研究员目前并不太关心救市，A股市场的问题如果只是在体系内，那通过救市或制度的修缮是可以解决的，但来自宏观经济可能存在的“变脸”，却颇有让股市难以实现自我救赎的高压。近期我将就这个问题展开深入研究，敬请客户关注！ (首席研究员)