今日提示：

看多：《国资委为行情炒作提供实质题材》、《若仅仅是补缺口  则未来没那么可怕！》、《国资委悄然启动央企整合》；

看空：《减持银行股毫不手软  三家小非已清仓》、《突然的利空：新基金卖不出去了》、《目前股指已经跌破上升三角形下轨》。

　　中国联通毫无疑悬念的继续“摧毁”着多头信念，而来自关于商业银行超额存储率降到历史新低的报告，不仅将银行资金链条紧绷的现状暴露无疑，更将多头逼到了崩溃的边缘上，加之连续不断传来的关于“大扩容”的消息，空头大有不破3000点终不还的气概。在近乎绝望的悲观氛围中，首席研究员注意到，来自国资委央企重组不动声色的“大动作”，为沉闷已久的行情带来了一丝亮色，毕竟优质资产的整体注入，将使得当前已被“腰斩”的市盈率再降一个台阶，彼时整体被低估的A股市场对长线资金的吸引力，或足以抵消外围资金的极度恶化。

　　当前A股市场资金面的恶化来自两个方面，一方面在人民币加速升值及美国经济衰退的背景下，由贸易顺差所产生的基础性货币投放开始减速，另一方面，存款准备金率的不断上调，级大的压缩了商业银行的信贷投放能力，同时在企业无法从银行顺畅融资的情况下，又将“手”更多的伸向了A股市场，而众所周知的是，“流动性过剩”一直以来都是支撑股价进行资产重估的核心因素。

　　来自海关总署的数据显示，今年前4个月我国出口额同比增长21.5％，增速低于去年同期6个百分点；累计贸易顺差579.98亿美元，比去年同期净减少53.18亿美元。统计显示，今年前4个月我国进出口总值达7911.43亿美元，同比增长24.4％，增速高出去年同期0.8个百分点。其中，出口额为4245.71亿美元；进口额3665.73亿美元，同比增长27.9％，增速高出去年同期8.8个百分点。因为我国是严格的外汇管制国，由贸易顺差所产生的基础货币投放，一直是整体“流动性过剩”的主要来源之一，随着本币升值的加速及外围市场景气度下降，我国的“流动性”将失去一个重要“源头”。

　　而来自国泰君安最新报告估计，4月金融机构超储率仅为1.7％，再创下历史新低。国泰君安分析师认为，利用其他存款性公司资产负债表，可以得到所有商业银行的储备资产，再将其除以存款总额，可以得到总储备率的近似值，减去法定准备金率以后就可以得到超储率的估计值。并且超储率的估计值与实际值的走势一致，且在近期完全吻合。根据央行最新的统计数据，国泰君安估计2008年4月份金融机构总储备率为17.7％，再减去16％的法定准备金率之后，对应超储率仅为1.7％，比3月份的2％又有下降，创下历史新低。这不仅显示出银行间资金的紧张程度，而且也意味着，央行再度调高存款准备金率，商业银行将缺乏备用的超额准备金来“应急”，由主动信贷产生的“流动性过剩”，将得到有效的控制。

　　而货币政策的“从紧”将企业对资金的需求，转移到了A股市场。目前不仅有中国建筑获国务院“特批”IPO，创业板的脚步声也越来越密集，券商IPO重启更开始了“头筹”之争，电信业重组自然离不开直接融资的支持，而就在上证所开始密谋“国际板”之际，上海银行已经放出了A股IPO项目启动的风声……

　　资金供给的极度收缩，加上资产大扩容的无序扩张，A股上空一时间阴云密布，好在证监会的“老搭档”，声称要对A股负一半责的国资委，危情时刻挺身而出不声不响的启动了央企整合的工作，为行情的炒作带来了实质性的利好题材。

　　在短短二十天之内，上海诸多集团公司纷纷宣布将优质资产注入相关上市公司，这一连贯性的高频举措预示着，被国资委“冷冻”多时的央企整合已再度启动。央企优质资产的“注入”，不仅将为A股习惯性的高市盈率，找到“软着陆”的安全区域，也是“提高上市公司质量”的一条捷径，更为重要的是，集团公司整体上市之后，将在较大程度上改善大股东通过关联交易“剥削”上市公司的状况，从制度上完善公司的治理结构。

　　虽然我们还不能就此认为，A股“政策底”动摇的警报已经解除，但国资委适时的利好政策出台，有效的筑起了一道多方的防空“长城”。首席研究员还清楚的记得，正是在证监会与国资委的齐心协力下，确保了股权分置改革的成功，并触发了“史上最牛的大行情”，此次国资委与证监会的再度“合作”，能否击退空头的来势汹汹，且让我们拭目以待！ (首席研究员)