今天提示：

根据《亚洲华尔街日报》的报道，越南股市和宏观经济出现大幅震荡，这对中国A股有何启发？请点击查看：《越南股市暴跌引起管理层警觉》、《越南股市动荡会否波及A股？》；

板块动向：《昨日热点板块暴露主力下一运作思路(附股)》；个股：《至少两个私募突袭软件业牛股(附股)》、《海通证券在调研后给予买入评级(附股)》

　　海通证券研究员近期对沈阳化工(000698)调研后给予买入评级。投资要点：1、糊树脂业务仍将是公司的利润稳定剂。沈阳化工从日本引进的钟渊微悬浮法，经过不断吸收创新及扩产改造，形成具有自主产权的独有技术，是国内唯一一家可以生产共聚糊树脂的厂家。产能达到目前的13万吨/年，产能规模目前亚洲最大，世界第四。从国内格局看，目前国内PVC糊树脂装置产能在35-40万吨左右，生产企业10余家，沈阳化工产能最大，拥有国内最全的糊树脂牌号和全国35％左右的市场份额，其次是上海氯碱（已有6万吨，在建4万吨）、郴州华湘化工（已有4.5万吨，在建4.5万吨）、天津化工（2.5万吨）和安徽氯碱化工等公司。相比而言，沈化在国内具有明显的技术和产能优势。

　　2、定向增发CPP项目的顺利投产将进一步提升公司的整体竞争力。沈阳化工将于今年11月完成建设的50万吨CPP项目是国家级重大节能、技术革新项目。CPP是催化热裂解工艺的简称，CPP技术是我国独立开发的，从重油生产以乙烯为主的基本有机化工原料的国际首创新技术。CPP工艺技术已于2000年10月～2001年1月在大庆炼化公司进行了首次工业应用实验，实验结果表明CPP工艺可靠，技术成熟，装置放大的风险不大，是一条以重油原料发展石油化工的新途径。沈阳化工此次CPP项目是全球第一套以催化热裂解常压渣油生产烯烃的工业化装置，其乙烯、丙烯和综合生产成本和目前的石脑油蒸汽裂解相比具有明显优势。CPP的烯烃产出率接近于石脑油蒸汽裂解。

　　3、主业扩产都在计划之中。目前公司又征地1000亩，准备再上30万吨的糊树脂项目。CPP装置一旦正常运行，装置扩大也在考虑之中。此外，公司的炼油业务由于亏损长期未开工，相关人员表示，只要国家的成品油政策放开，70万吨规模的炼油装置随时可以开工，这一装置在产出成品油的同时，副产50万吨的渣油正好可以与DCC装置配套（DCC装置和炼油装置并列，都在沈阳蜡化厂）。

　　4、税收优惠政策对公司盈利有正面影响。国产设备抵税还有1亿多元，其中丙烯酸及酯装置有8800万元，而糊树脂装置的抵税基本抵完了。但新项目由于节能减排，以后还有抵税额度。另外，沈化本部和蜡化厂都是技术先进企业，而科研费可以150％税前抵税。公司每年的科研费大概有1000－2000万元。

　　5、黑石入主蓝星获批有望成为近期公司股价上涨的催化剂。蓝星集团间接控股沈阳化工，出于壮大后者的考虑，蓝星集团有望在黑石入主获得相关部门批准后正式考虑集团内部的资产整合。我们认为，将蓝星旗下的TDI以及MDI资产注入沈阳化工是其中的一个考虑，这样可以在旗下形成两家新材料旗舰，一家是以生产有机硅系列产品为主的蓝星新材（600299），另一家就是以生产TDI、MDI、糊树脂等新材料为主的沈阳化工（000698）。但蓝星集团旗下资产的整合需要在黑石正式入主蓝星之后才能考虑。而黑石集团入主蓝星集团经过多个部委的审批，近期可能最终将获批。

　　6、盈利预测及投资评级。不考虑资产注入，我们初步预计公司2008－2010年EPS分别为EPS分别为0.72元、1.11元和1.63元；假定此次发行1.3亿股，则公司2008－2010年摊薄后EPS分别为0.55元、0.85元和1.25元。考虑到公司主要项目开始进入收获期和未来资产注入的强烈预期，我们认为可以比照公司2009年摊薄后EPS给予30倍的PE，这样得到公司的估值为25.5元，首次给予沈阳化工“买入”的投资评级。