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根据《亚洲华尔街日报》的报道，越南股市和宏观经济出现大幅震荡，这对中国A股有何启发？请点击查看：《越南股市暴跌引起管理层警觉》、《越南股市动荡会否波及A股？》；

板块动向：《昨日热点板块暴露主力下一运作思路(附股)》；个股：《至少两个私募突袭软件业牛股(附股)》、《海通证券在调研后给予买入评级(附股)》

　　两件事引发了，首席研究员对A股行情的高度警觉。一是昨日中国联通公布重组方案复牌后，以涨停开盘后遭遇天量砸盘，收出一根出人意料的长阴线；二是与中国紧密相邻的越南股市，在近期遭遇暴跌，已有推倒重来之势。如果说中国联通的高开低走，是主力借信息不对称利用散户“出货”，或引发短期行情的加剧震荡，那么越南股市的“腰斩”之旅，更深层次的透射出A股中长期的危机。这两大标志性事件的发生，或暗示着管理层在3330点附近构筑的“政策底”，近期将受到前所未有的挑战。

　　我们先来剖析中国联通诡异走势的背后，市场主力的不良居心。在联通复牌之前，市场普遍预期电信重组的成功，将直接致使联通“打点”涨停，同时带动通讯、科技股的集体活跃，推助沪指大涨百点以上，但投资者“猜中的开头，却猜不到结局”，中国联通在瞬间以涨停开盘后，便以雪崩之势“闪电”滑落，带动了通讯、科技股集体走软，成为行情小幅调整的最大“杀手”。

　　在对中国联通不同的判断和认识上，充分显示了散户投资者与机构投资者之间政策解读能力的巨大差距。在散户投资者看来，听到重组就消息就直接与涨停划上等号，大家乐于讨论的是联通复牌后有几个涨停版，而对机构投资者而言，首先判断的是重组方案对联通究竟是利大于弊还是弊大于利，应该说联通卖掉更容易升级到3G网络的CDMA业务，这本身就是一种技术上的倒退，并且在出售了CDMA之后，拿自己的长期以来的弱项GSM，在与已经形成垄断的中国移动竞争中，更将处于下风，而仅以联合当前网通在北方的固话与宽带业务来看，还难以弥补中国联通放弃苦心经营多年CDMA网络的亏损，再加上重组之后，在“从紧”的货币政策之下，中国联通必然要通过股市再融资，来完成其后的重构计划。这三点利空因素，决定了机构暂离中国联通。

　　于是就上演了联通开盘，机构借散户疯涌向涨停的势头，在高位强力出货“砸盘”的好戏。事实上，联通全天92亿元的“史上最牛成交量”，基本上都发生在开盘一分钟之内，机构巧妙的利用了政策解读的“盲点”，在高位完成了“金蝉脱壳”。而更值得注意的是，机构毫不犹豫的做空态度，使A股短期内或面临着恐慌性抛压。

　　而我们在减去了联通92亿元的成交量之后，沪市成交金额事实上已经萎缩到了600亿，首席研究员倾向于认为，近期聚焦全球投资人眼球的越南“股灾”，为同为新兴市场的A股敲响的警钟，加剧了市场的观望情绪。

　　越南股市从去年的超过1000点，跌到了5月30日的414点，跌幅超过了一半。而在2006年，越南股市跻身全球最火爆市场行列，主要股指涨幅达145％，2007年头两个月又上涨51％，推动越南股市总市值从2006年初的不足10亿美元猛增到150亿美元，2007年2月其他国家股市波动剧烈，越南股市则增势不减，一周之内增长5.9％。如果我们把前面的越南字样换成中国，相信大多数国内股民是认同的，同样是从去年的6000点到今年的3000点的“对折”，同样是经历了前两年的“非理性繁荣”。

　　而除了“比价较应”之外，在首席研究员看来，越南“股灾”对A股的影响至少来自两个方面：

　　从外部因素来看，历史数据显示，亚洲区域内任何一起小的金融动荡，都会引发全局甚至是全球范围内的股市调整，这意味着越来越国际化的A股市场将难以独善其身。十一年前的亚洲金融危机，两年前的印尼和马来西亚因石油进口所导致的金融风波、菲律宾政变风波、海啸带来的振荡、泰国政变下的股殇，几乎任何一个关键细节的变动，都在亚洲带来了全局性的灾难。如果此次越南“股灾”事态进一步恶化，不排除会波及到A股市场。

　　从内部因素来看，越南“股灾”根本性因素在于两点，一方面是越南央行没有及时的加息，控制此前出现的恶性通胀苗头，以致于现在已一发不可收拾，另一方面是越南本币对外升值速度过快，外资在全速进入越南股市后闪电般的撤离，给其造成了“致命一击”。中国当前在地震及资源改革的压力之下，通胀形式同样的不容乐观，而人民币的持续加速升值，已令对外贸易出现难以承受之重。而在吸取了越南“股灾”的教训之后，中国央行的加息抉择或更为果断，人民币升值则将暂时告一阶段，这两个动作无疑宣告了A股市场的调整期将进入“加时赛”。

　　受制于版面因素，首席研究员今日只是简单的论述了，联通异动背后主力的“阴谋”，以及越南“股灾”对A股走势的中长期影响，随着形势的进一步发展和明确，我将有更为深入的研究与判断，欢迎锁定高端视点！(首席研究员)