股指在低迷中徘徊，市场在等待行情的方向。对于五月末、六月初的两根小阳线，部分市场人士乐观的喊出了“五月不红，六月必红”的口号，首席研究员不是宿命论的忠实教徒，六月红不红也并不取决于分析人士的“算卦”，还是让我们来“摆事实、讲道理”，一起来看一看，在证券市场内部启动大行情的条件。虽然从外部因素来看，无论是经济“最困难”，还是通货膨胀屡屡越过警戒线，虽然都令A股市场有着不寒而栗的颤抖，但相比外围环境的严峻，当前在股市内部的无序与紊乱预期，更令首席研究员关注。毕竟不仅内部因素要重于外部因素，并且相比较外部因素的不可抗性，在证监会“一亩三分地”之内的内部因素，有很大操作上的“可控性”，大行情的条件实质上取决于证券市场的建制速度。

　　昨天首席研究员便已经通过，国务院“特批”中国建筑在A股IPO一事，敏感到证券市场无序的“大扩容”即将启动。如果说更高层因灾后重建需要，能给予中国建筑超越制度的扩容“特权”，那么证监会向灾区上市公司提供“超标”的再融资倾斜同样义不容辞，而打造实现中国经济产业升级的创业板，恐怕也是证券市场无法推辞的“政治任务”，海外红筹股的尽快“海归”，也有来自国企改革加速的压力，甚至是已经一再被推后的券商IPO，证监会也不好意思再卡着不放了。

　　而最新消息显示，出于收购中国联通的CDMA网及维持之后的运营的资金需要，中国电信可能会在近期考虑回归A股，通过在A股市场募资，来完成自身的“大收购”。在央行实施“从紧”的货币政策之后，包括电信业的重组，都开始算计着向A股伸手“要钱”。这令A股市场在直接融资方面面临着前所未有的压力，尤其是当商业银行在战略上实施信贷额度按季控制之后，资本市场便几乎成为企业融资扩张的唯一渠道。

　　一时间，资本市场成为群雄“割据”的必争之地，而在首席研究员看来，面对“大扩容”即将出现的无序竞争，既有可能令A股市场泰山压顶，也有可能转危为机，成为启动大行情的条件。至少证监会在三个方面，有着不算小的操作空间。

　　向中央政府索要更多的政策筹码。毫无疑问，当前中央政府有倚重资本市场，以平衡金融格局的意图，因此也赋予了资本市场更重的扩容任务，但正所谓“工欲善其事，必先利其器”，在现有的市场环境之下，证券市场难以有效承担起“大扩容”的重担，而证监会现在也完全可以借着这个理由，向中央政府索要更多的政策资源，此前想做但没有条件做的事，目前有了中央政府赐予的“尚方宝剑”，自然是披荆斩棘、手到擒来，例如需要跨部委沟通的融资融券业务，有了大扩容的“政治任务”在身，证监会与央行的协调理应进度更快，而一旦打通了资本市场与货币市场间的隔阂，那至少就解决了“大扩容”对钱的极度渴求。

　　借此明确全年的“大扩容”计划。客观的说，“大扩容”比“大小非”解禁对市场的伤害更为严重，毕竟“大小非”解禁不仅有着明确的时间表，并且解禁的公司与数量也一目了然，但“大扩容”则不然，创业板的推出已经整整在A股市场上悬了近十年，红筹股“海归”的时间表也是一改再改，这次“特批”中国建筑更是有神出鬼没之功效，完全让投资无法形成良性预期。因此，首席研究员倾向于认为，证监会应公布一个大致的扩容时间表，今年安排启动哪些项目的扩容，每个月有哪几家大块头拟上市，它们的资产质量与融资需求都需要一一的预披露。这样有计划的实施，不仅可以打消其它企业，想借“大扩容”一拥而上的企图，也令市场有明确的扩容预期，提前消化掉扩容本身存在的压力。

　　要求甚至强制上市公司以现金分红回报投资者。在现阶段的A股市场，之所以缺乏价值投资的土壤，大多数投资者更多是通过高抛低吸的差价赚钱，一个很重要的原因，在于上市公司并不重视对投资的回报，市场形成了默认的体系内以赌博的方式，来实现自身的盈利。在“大扩容”启动之际，如果证监会能以制度要求上市公司采取更多的现金分红，使股市投资回报率超过银行存款，那毫无疑问将大大增加股市对居民储蓄资金的吸引力，并且投资者也将以举双手欢迎的姿态，迎接优质资产的“大扩容”。

　　从历史情况来看，“大扩容”既是压在此前五年熊市之上最大的包袱，也是启动并刺激“5.19”行情的重大题材，关键在于证监会如何面对和处理。

　　大行情的挑战与机遇再度摆在了尚主席面前！(首席研究员)