新医改推动医药消费增长 荐4股

　　2008年前2个月医药行业累计产品销售收入与利润总额分别同比增长30.44％和51.15％。增长势头持续主要源于新“医改”方案出台实施前的“预热”效应以及结构性通胀的刺激和带动促使医药消费快速升温以及化学原料药产品的周期性价格上涨的品种轮动效应仍在推动化学原料药市场维持高位运行。

　　先行展开的包括公共投入增加和医疗卫生体系构建等新“医改”基础性改革和重建正在发挥愈来愈明显的新“医改”前期“预热”效应，并且对于直接面向医药消费市场的中西制剂药产品的销售产生积极的推动作用。

　　国际产业转移以及专利药到期使得化学原料药产品供需矛盾表现突出，不利的行业发展环境下供应紧张局面难以短期缓解成为维持化学原料药产品价格普遍上涨并维持高位的重要原因。

　　医药板块市场估值水平依然偏高，在弱势震荡市场环境下面临较大的上行压力。但医药行业总体面临宏观调控压力相对较小并受惠于化学原料药周期性景气延续和新“医改”预热效应，加上商品涨价推动消费增长，可望继续保持持续快速发展的良好势头，并且具有较突出的防御性行业的优势特点，给予医药行业“强于大市”的投资评级。其中，化学原料药行业长远观察难以避免周期性波动影响，继续给予“中性”的投资评级。而直接面向医药消费市场的中西制剂药细分行业和生物医药行业随着新“医改”的预热效应扩大以及新“医改”总体推进，将迎来持续扩大的市场机遇和成长空间。继续看好该类行业的未来发展前景，给予“强于大市”的投资评级。并给予相关重点公司恒瑞医药（600276）、科华生物（002022）、江中药业（600750）、亚宝药业（600351）“增持”的投资评级。

　　2008年医药行业迎来“开门红”

　　根据国家统计局发布的数据显示:2008年前2个月医药行业累计产品销售收入达到960.56亿元，比上年同比增长30.44％，增幅分别高于上年同期及去年前11个月累计增幅14.5和5.88个百分点；前2个月累计利润总额达到86.52亿元，同比增长51.15％，远远高于上年同期2.13％的增幅，并继续超出去年前11个月累计48.65％的增幅，增长势头十分明显。

　　2008年前2个月医药行业的亮丽表现首先源于新“医改”方案出台实施前的前期基础建设和准备已经开始产生“预热”效应，推动医药消费快速升温；其次，波及全社会的结构性通胀一定程度上对医药商品消费产生刺激和带动；另外，源于国际产业转移和成本推动的化学原料药产品的周期性价格上涨的品种轮动仍在推动化学原料药市场维持高位运行。

　　新“医改”预热推动中西药品消费增长

　　国家统计局的数据显示:2008年前2个月化学制剂药产品累计销售收入达到299.99亿元，比上年同比增长29.44％，高于上年同期14.04增幅15.4个百分点；利润总额为34.43亿元，同比增长58.4％，超出上年同期增幅27.91个百分点。去年前11个月，化学制剂药产品累计销售收入和利润总额分别同比增长22.88％和49.79％。统计数据还显示，2007年前2个月，中成药产品累计销售收入203.18亿元，同比增幅达到30.01％，超出上年同期12.95％增幅17.06个百分点，而利润总额达到17.68亿元，同比增长40.21％，高于去年同期28.68％的增幅，但低于去年前11个月的增幅。去年前11个月，中成药产品累计销售收入和利润总额分别同比增长21.08％和52.6％。统计数据说明，化学制剂药和中成药产品在2008年前2个月的销售依然延续了去年全年的增长势头，尽管利润总额增速略有减缓。

　　新的“医改”方案仍处在征询意见和调整修改阶段，最终总体方案的推出与实施有可能迟于预期。但是，作为一项全方位的政策设计和制度指引，一些基础性的如医疗卫生体系的构建并不涉及较为复杂的既有体制的改变，从而得以先行展开，正在发挥愈来愈明显的新“医改”前期“预热”效应，并且对于直接面向医药消费市场的中西制剂药产品的销售产生积极的推动作用。

　　首先，包括新型农村合作医疗制度和城镇基本医疗保险制度为主要内容的新“医改”重要组成---基本医疗卫生体系的构建和覆盖规模扩大可望带来1500亿元以上的筹资规模，增量资金达到600亿元以上。从而对农村与城镇基本医疗消费提供巨大的支持，为长期因药品价格虚高而无力消费的低端医药市场打开了一扇成长之门。直接面向低端医药消费市场的部分化学制剂药产品和主要以低端市场为主的中成药产品首先获益。截至2007年9月底，新型农村合作医疗参合率达86％，筹集资金达353亿元。全国新农合基金累计支出220.3亿元，累计受益2.6亿人次。截至2007年底，全国城镇居民基本医疗保险参保人数4068万，达标2.4亿人后，全国城镇基本医疗保险筹资可达500亿～600亿元。