战略性资产配置八成长潜力股

　　格力电器（000651） ：短期天花板有可能转为中长期底部

　　●公司大股东格力集团(国有性质)持续减持，直接的动因是大股东有另外的业务安排，格力集团在电器、地产、物流三业并举中，地产和物流(石化)都大量需要资金，在二级市场合适位置减持格力电器股票获取实际业务需要的资金是一个顺理成章的安排，并非是因为大股东不看好公司的长远发展。

　　●大股东持股降低，有利改善公司治理结构。格力电器现阶段为管理层实际控制，但在目前股权安排下并不能保持长远，从格力电器过往历史经验，我们可以理解或者说推测管理层希望看到大股东减持。本次减持如果能够顺利实现，格力集团对格力电器直接及间接的控股比例将从目前的24.4％降到20％以下，通过不断转让国有大股东的股份，从股权安排上让上市公司不存在绝对的控股方，从而保证公司长期为管理层所控制，这应该是管理层希望的，也有利于公司长远发展。(公司管理层，从能力到操守，从对公司的理解、掌控到对公司的感情，都是广受认可。)

　　●51.66 元的减持底价，短期将形成一个天花板，毕竟全面承接大股东股份需要20 亿资金，以趋势投资为主要目的的参与者可能暂时抛售，但是公司良好的业绩、确定的成长是二级市场股价的强力支撑。原来公司的流动性不太好，坚持价值投资的机构并不能在适当价格买足量，现在是大量增持的机会。从另一方面看，管理层也可能改变原来保守的会计处理，愿意释放利润，以促进股权的顺利减持，解决地产业务需要的资金，随着公司业绩的不断超预期，公司短期股价的天花板一旦突破，很可能转化为中长期的底部。

　　●盈利预测和投资建议。对考虑到公司业务发展趋势良好，加上近期大额捐赠等信息，我们小幅调整了的盈利预测和估值，预测08，09，10 年EPS 分别为2.33 元，3.30 元，4.53 元，按08 年35 倍PE，公司12 个月目标价81.5 元，维持强烈推荐的评级。

　　●风险因素。部分货品尚在渠道中，并没有销到最终消费者。

　　(中投证券)