国信证券认为，东百集团的稀缺店址资源、多年来积累的良好口碑形成了公司较强的防御特性，是公司的关键竞争力所在。店址方面，东百商场和东方百货均位于福州市传统的东街口商圈，这里是福州市最繁华的区域，是当地消费者购物首选之地，客流量大，店址资源稀缺；口碑方面，一方面，购物到东百已经成为当地一般消费者的习惯，这是东百商场多年来积累的商誉；另一方面，我们看到，东百商场中某些珠宝首饰柜台所陈列的商品，是该品牌在福州市最好的，亦说明供应商对东百的认可。
国信证券同时也分析了东百集团未来的风险——竞争加剧，主要有一下几个方面：
第一，商圈内外来百货的竞争；通过实地调研国信证券发现，同位于东街口商圈的大洋百货，品牌规划合理，时尚百货的定位符合当今消费趋势，而东百商场受制于建筑物自身影响，面积不够规整，导致布局略显杂乱，部分品类招商力度不够(如化妆品)。
第二，其他商圈的兴起造成消费者的分流；由于东街口商圈是福州市的传统商圈，历史久远，购物环境显得较为杂乱，道路相对较窄，不便于自驾车购物，该商圈硬件设施已经开始不能满足消费者的需求，而位于台江区的天虹百货商场设施较好、商品布局合理、停车方便、周围有家乐福、国美电器、电影院等，能够满足消费者多方面的需求，更符合行业发展趋势，国信证券认为，未来这类商圈将不断发展，对东街口传统商圈造成冲击。
综合看来，国信证券认为目前福州市商业竞争格局尚未稳定，短期内东百集团依靠现有的店址、商誉等资源，能够分享经济的增长，但是更长期(3 年以上)的增长尚有一定的不确定性。国信证券也认为，上述两个风险点在中短期内对东百尚不能构成威胁，公司在新老门店的支撑下，正处于业绩快速增长期。
不考虑酒店服务、房地产、广告等非主营业务，国信证券预计未来三年东百集团营业收入年均增长25％左右，受07 年新增元洪店、08年新增群升店影响，08、09 年净利润约增长80％、35.5％左右， 2008-2010 年预计每股收益约为0.41 元/股、0.55 元/股、0.65元/股。
另外，东百集团房地产业务还有“利嘉居”项目，预计最早09 年底体现收益，该项目为开发住宅13.7 万平米，以7500 元/平米的房屋均价、4000 元/平米的全部成本、公司35％的权益计算，可增加每股收益0.64 元，预计到2010 年体现(上述预测中未包含这部分收益)。
考虑到公司具有较强的防御性，中短期内能够分享经济增长带来的内生增长以及门店扩张带来的外延增长，按照09 年30 倍的市盈率计算，对应目标价为16.5 元，国信证券首次给予东百集团“谨慎推荐”的投资评级。
安信证券21日评级一览
安信证券维持山东高速 （600350 ）“增持－A”评级。
安信证券：给予贵州茅台“买入”评级
安信证券5月21日发布投资报告，给予贵州茅台(600519.SH)“买入”评级。
安信证券表示，定价权优势是贵州茅台的核心竞争力：作为国酒，贵州茅台表现出其强势的定价权。而强势的定价权是在我国经济持续稳定快速增长，财政和企业收入增加以及居民收入水平不断提升进而反映出消费升级的大背景之下体现出来的。白酒经销商们追逐利润，但利润主要来自于品牌。贵州茅台作为当今中国白酒市场中最具号召力的品牌，自然成为经销商们趋之若鹜的稀缺资源。另外,以高端产品为绝对主力的产品结构布局，使茅台酒在消费者心目已牢牢地树立起“奢侈品” 的形象，因此能够顺利切入到商务、政务-这一白酒界利润最为丰厚的消费群体，而这一群体的特点是对价格敏感性低，而品牌忠诚度高，使贵州茅台的定价权优势能够充分发挥出来。
安信证券表示，从未来白酒消费趋势来看，白酒消费的自饮市场将继续萎缩，小型聚会、政务和商务消费将持续增强。预计在随后的几年中茅台酒将以年平均10％-20％的速度提升其吨酒价格，成为其业绩迅速增长的一个主要支撑。2007 年，公司实现低度茅台酒销售2108 吨，同比增长47％，高度茅台酒8239 吨，比2006 年增长23％。
根据市场目前供不应求的局面兼顾茅台酒产能的释放，公司销售量的增长将以年平均10％的速度提升。预计到2011 年公司将实现高度茅台酒销售达到12282 吨，低度茅台酒3142 吨。2006 年白酒消费税从价税税率由25％下调为20％，极大的促进了白酒企业，尤其像贵州茅台这样的优势企业的发展。新《企业所得税法》于2008 年实施后，内外资企业所得税率统一为25％。由于巨额的广告等费用不能在税前抵扣，公司在2008 年前的实际所得税率均高于33％，在2008 税率下调至25％后，仅此一项，公司利润有望增长10％以上。
安信证券预计贵州茅台公司2008、2009 和2010 年的EPS 分别为4.58 元、6.20 元和7.96 元，给予其40XPE，12个月的目标价为定为248 元，给予买入-A 的投资评级。
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