阻碍大盘上攻的三大元凶

　　5月份解禁高潮到来

　　从单周解禁的股数统计来看，本周共计解禁143.59亿股，仅次于去年8月24日所在周的143.90亿股，为股改以来第二大解禁股数较多的一周。

　　除了交行和浦发的解禁股外，宁波联合(600051，收盘价8.71元)和航天动力(600343，收盘价14.6元)分别有3800.34万股、2886.79万股限售股于今日起上市流通。中国联通(600050，收盘价9.33元)10.6亿股限售股、江中药业(600750，收盘价15.12元)1479.38万股限售股将于5月19日起上市流通。

　　从限售股解禁日期看，5月份的解禁股大多在16日和19日两天，解禁的压力相对比较集中。按照解禁的数量计算，这两日解禁的规模占到5月份A股解禁总规模 (182.27亿股)的78.92％。(每日经济新闻 毛晋楠 马宇飞)

　　人民币存在大幅贬值20％的潜在风险

　　只有接近货币真实价值的汇率才是可持续的。人民币究竟值多少美元？这是人民币汇率研究的核心问题　

　　当人民币快速升值甚至一次性大幅升值论响彻云霄之际，论述人民币贬值似乎是不合时宜的。然而，索罗斯的反射理论指出，流行偏见能够自我强化却无法持久，最终会出现灾难性的大涨或大跌。2007年中国股市快速冲高至6124点，但是不足半年却下跌了50％以上，这就是近在咫尺的最有力的警示。

　　对外开放名义的“奖入限出”的经济政策和外汇管制是2005年以来人民币升值的一个前提条件。而资本自由兑换完全实现之日，人民币难免大幅贬值。

　　1 人民币贬值并非天方夜谭

　　首先，提一个问题：假如出现10％以上的通货膨胀，人民币还会升值吗？人民币对内贬值最终将导致对外贬值，货币的对内、对外价值是辩证统一的，大国货币的对内价值决定对外价值。2003年以来，人民币以房价飙升为标志开始对内严重贬值，然而却从2005年开始对外大幅升值，这个背道而驰的进程会持续多久？

　　其次，两会期间，温家宝总理强调，2008年恐怕是中国经济最困难的一年。一个基本常识是——经济困难，货币贬值；经济最困难，货币较大幅度贬值。逻辑是：如果经济困难，资本最终将大幅外流，货币由于“市场供求”而对外贬值，或者政府为维持外需刺激出口而主动对外贬值。另外一个逻辑是：当经济困难时，政府倾向增发货币，货币增发的结果就是通货膨胀，货币对内贬值。

　　第三，假如人民币立即实现资本项目完全自由兑换呢？中国老百姓是会买香港10港元的还是内地18元的中石油呢？几乎相当于港股2倍价格的中石油A股价格，既可以理解为市场强烈预期人民币升值，是不是也可以理解为人民币需要贬值50％呢？

　　第四，中国经济高速增长是以牺牲巨大的环境和社会成本为代价的。仅以中国已极为匮乏的水资源来看，我国原来的水价只包括了水的处理价格，而没有包括水资源的价格，也没有包括污水处理的价格。

　　国家信息中心2007年11月的报告认为：“如果包括饮水和污水处理两项，中国水的全部成本将达到5~6元／立方米，部分地区可能会到10元／立方米”。但是现在中国36个大中型城市的供水价格平均为1.67元／立方米，即使考虑到平均不到1元的污水处理费，水价要达到成本，则水价应上涨3元／立方米，按2006年总用水量5795亿立方米计算，则需要支出成本1.74万亿元。按工业企业自身消耗的1343.8亿立方米水计算，也将减少利润4031亿元，利润缩水21％。第二种算法，假设由国家财政承担，则1.74万亿元相当于2006年财政收入3.88万亿元的45％。