QFII抄底全记录

　　中证登的一项统计数据显示，截至2月末，基金、QFII、保险公司等机构投资者在银行托管专户的A股市值达31485.68亿元，比1月仅减少28.43亿元。不过，2月末在A股托管总额前50名中没有QFII托管银行的影子，而此状况已持续3个月，表明当时QFII所持A股仓位仍然较轻，这同时亦说明基金和保险并未在2月份及时减仓。

　　不过，QFII也并没有那么神奇，“其实我们主要的沽售也是发生在3月份。”瑞士银行的一位人士向本报坦言，尤其对个别有色金属股，卖出的价格并不理想，只是躲过了最糟糕的一段时间。

　　上交所的报告也显示，QFII的抛售一直延续到3月25日。而在此之后直至4月中旬的一个月内，QFII和公募基金走上了两条截然相反的路。

　　3月25日，被戏称为前次大跌“元凶”的中国平安(64.08,1.40,2.23％)(601318.SH)悄然见底。当天，中国平安在两次惯性下冲48.30元后被大笔买单迅速拉起，从此便一路走高。

　　“很多QFII资金都在那天买入了金融股，我们也在其中。”上述瑞银人士表示，“选择那一天并没有什么特殊原因，其实在此之前我们的研究已经认为平安的经营层面已经能够支持60元以下的股价，而且与H股相比，A股也不存在什么泡沫，只是当时政策面有趋暖的信号，因此我们建议客户买入。”

　　当时间跨入4月份，QFII的仓位提升迅速加快。正如上交所报告所指，“金融、地产都是我们增持的对象。”来自美国的一家QFII内部人士对本报表示，“出于增持A50中国指数基金和H股的考虑，我们更青睐于这两类股票，因为金融、地产股不少都是同时拥有A、H股的公司，对我们来说更熟悉一些。”

　　得以印证的是，从4月2日开始，A股概念基金在香港市场成交量连续急剧放大，其中A50中国基金连续三日蝉联香港股市成交额冠军，平均成交金额达到60亿港元以上，较之以往激增十多倍。

　　而QFII聚集的中金公司陆家嘴环路营业部和申银万国上海新昌路营业部的席位成交统计也可发现QFII此时的建仓规模。数据显示，中金公司陆家嘴环路营业部4月头一周里就净买入96.1亿元，申银万国上海新昌路营业部则共计净买入17亿元。

　　而在QFII敏感地建仓A股的同时，国内公募基金却依然“坚决”减仓。富国基金的一位基金经理告诉本报，“事实上当时的政策面基本处于真空状态，虽然外围的消息很多，但基金经理在相互交流时还是感到比较迷茫。”

　　同时，4月份对于基金来说也面临着大量分红的现实压力，基金投资者的赎回欲望也比较强烈，因此 “当时很少基金有加仓的考虑”。

　　基金对环境的悲观估计甚至影响到政策利好发布初期的市场走势。4月21日，虽然有大小非解禁股限制转让的政策，但当天上证指数却高开低走，甚至在第二天跌穿了3000点关键点位。国海富兰克林基金研究总监潘江指出，不少机构把这一政策利好带来的反弹看成了减仓的良机，而“QFII却比国内不少机构敏感许多”。

　　否极泰来，3000点失守之后，降低印花税税率这一更大级别的利好出台，而这时候，很多QFII已经“坐在轿子”里了。

　　获利50亿元左右

　　从3月25日到4月24日整整一个月时间里，QFII完成了近200亿元规模的建仓，而此后至今，上证指数已经上涨超过15％，QFII的收获可谓颇丰。

　　上海某证券信息商的一位负责人士告诉本报，“根据交易的情况来看，QFII此次买入较多的应该是金融类和地产类股票，基本回避了有色金属类股票。”而根据大智慧板块涨跌幅统计显示，券商、银行等金融类板块指数从4月24日至今涨幅已超过25％，最高则接近50％，而地产板块的最大涨幅也在25％左右。

　　国泰基金的上述人士由此估算，QFII在这一次抄底的过程中获利有望达到50亿元左右。

　　“其实并不是老外更聪明，最多是他们更敏感，而更主要的原因在于A股只是他们众多‘篮子’里的一个，从分散投资甚至对冲的角度上看，QFII的确更有机会比国内机构把握准A股的节奏。”在上交所市场监察部的内部人士看来，无须贬低国内机构对交易机会的把握能力，只要看清问题出现的系统性原因。

　　上投摩根富林明基金王策表示，从国外引进QFII的经验看，外资在进入本地资本市场时通常都是比境内机构更善于捕捉市场机会，盈利更加丰厚。

　　事实上，“证监会看待这份QFII抄底报告的态度，也是希望找到使国内机构投资者成为平稳市场的主流，而非增加市场波动的因素。”接近证监会的人士还指出，“虽然近日证监会内部一直在讨论这份报告，但会里不会因为这份报告而影响对QFII的既有政策。”