券商深研精选五大板块牛股

　　2、造船行业――仍是高增长

　　造船行业2007年收入增长291.17％，盈利增长589％，2008年1季度收入增长170.59％，盈利增长353.88％，增幅居各子行业之首，增速仍然非常快。不过我们也注意到，造船行业的收入增速在2007年年度达到顶峰，盈利增长在2007年3季度达到顶峰，表明造船行业盈利加速增长的阶段可能已经过去，未来将进入减速增长阶段，详见图三。

　　3、专用设备――受宏观调控影响较直接

　　专用设备2007年收入增长37.67％，盈利增长84.31％，2008年1季度收入增长30.4％，盈利增长22.43％，1季度盈利增速大幅下滑，居各子行业末位，且低于机械行业和市场平均水平。专用设备2007年和2008年1季度的收入增速相对平稳，变化不是很显著，盈利增速的高峰实际上出现在2006年4季度，2007年全年保持在高位，2008年1季度快速回落，详见图四。这与行业特点基本吻合。专用设备以工程机械、冶金矿山机械为主，受国内固定资产投资增速的波动影响较大，在国内经济高位回落之时，预计未来专用设备盈利增速将继续回落。

　　5、航空航天设备――受宏观调控影响较小

　　航空航天2007年收入增长30.4％，盈利增长439.43％，2008年1季度收入增长77.23％，盈利增长139.66％。航空航天设备收入呈持续增长之势，2008年1季度甚至出现大幅提升，盈利增长在2008年1季度虽然出现了大幅回落，但仍保持了非常高的增长速度，详见图六。我们判断航空航天收入和盈利的快速增长来自两个方面:一是行业景气度回升，二是西飞国际等部分上市公司在过去一段时间里进行重大资产注入，使上市公司资产范围出现较大变化。航空航天板块的景气度与国内宏观经济、尤其是固定资产投资的关联度不是很大，更多地取决于国内国防安全投入，以及全球民航市场的景气度，预计该子行业未来增长情况将好于机械行业平均水平。

　　普通机械2007年收入增长33.06％，盈利增长88.2％，2008年1季度收入增长35.93％，盈利增长35.68％。根据上一轮宏观调控的经验，普通机械受宏观调控的影响要滞后于专用设备，事实上普通机械上市公司收入增速还略有上升，盈利增长的峰值出现在2007年3季度，2008年1季度盈利增速出现较大幅度回落，这可能与个别公司盈利增长出现回落有关，详见图七。预计2008年普通机械收入、盈利仍将保持较好的增长，从更长的时间来看，也将受到宏观调控的不利影响。

　　6、铁路设备――尚未充分体现行业景气

　　铁路设备2007年收入增长28.75％，盈利增长31.9％，2008年1季度收入增长29.36％，盈利增长38.31％。从过去几年的情况来看，铁路设备的盈利增长波动幅度过大，并未完全体现行业景气度持续上升的情况，详见图八。我们分析这可能由以下几方面因素导致:一是行业集中度不高，如车轴、车箱等龙头公司市场占有率不到20％；二是上市公司不具有代表性，目前上市公司以零部件公司为主，整机公司较少；三是多年的需求停滞不前造成行业内公司积弱较重，需要时间来消化历史欠账。未来随着国内高铁项目的陆续开工，铁路设备行业也有望成为规避宏观调控的子行业之一。

　　7、仪器仪表――盈利能力依旧疲弱

　　仪器仪表2007年收入增长14.19％，盈利增长28.65％，2008年1季度收入增长9.61％，盈利增长51.12％。相对于机械行业的其他子行业而言，仪器仪表行业的竞争力相对较弱，近年来盈利能力始终排在各子行业末尾，在可预见的未来，我们还看不到相关公司提升盈利水平的迹象。

　　三、重点公司分析

　　1、天威保变 （600550）――太阳能投资进入收获期

　　公司2007年实现净利4.5亿元，同比增长129.5％，每股收益0.62元，每股经营活动净现金流为0.27元。1季度实现净利2.41亿元，同比增长275.44％，每股收益0.33元。

　　公司年报和季报的最大亮点在两个方面:一是天威英利的盈利水平超出之前预期。由于2007年国际市场上多晶硅现货价格持续上涨，我们曾担心天威英利的毛利率水平受到影响，公司年报和季报显示，天威英利的毛利率水平虽然较2006年有所下滑，但2007年各季度基本呈逐季攀升趋势，盈利水平明显超出我们之前的预期。2007年度天威英利实现净利6.81亿元，为天威保变贡献投资收益2.125亿元，同比增长93.2％。2008年1季度天威英利贡献投资收益预计在0.76亿元左右，同比也有较大幅度增长。

　　二是新光硅业的盈利水平非常高。2007年2月新光硅业试生产，全年产量预计在230吨左右，收入3.08亿元，净利1.11亿元，净利率在36％左右，贡献投资收益3960万元。2008年1季度新光产量预计在160吨左右，收入3.4亿元左右，净利1.9亿元左右，净利率55.89％，贡献投资收益0.67亿元左右。

　　新光硅业和天威英利的盈利水平超出预期。

　　鉴于天威英利和新光硅业良好的盈利水平，我们将天威保变2008年－2009年盈利预测分别上调至1.45元和2.19元，建议持有。