反弹犹豫不决 股市尚未渡过危险期

　　反弹行情将在犹豫中发展

　　在本周一股市大幅上涨之后，行情的演绎客观上正面临方向的选择。一方面，从最低3271点开始，股指累计最大反弹幅度已经超过了10％，部分银行、地产等权重股的反弹幅度更是超过了20％，短期获利回吐压力开始显现。另一方面，股市消息面继续保持平静，近期支持反弹的动力基本来自于市场本身。刚刚从持续暴跌中走出来的A股市场，在没有实质性利好措施的推动下，反弹的时间和高度仍然有较大的不确定性。

　　从本周二的市场走势来看，大盘行情的演绎的确显得比较犹豫。

　　工商银行(601398)、中国石油(601857)等率先探底回升，在推动股指从底部区域反弹出来中发挥了很大作用的大盘蓝筹股，明显表现出上涨动力不足、调整压力较大的问题。正因为此，周二大盘在开盘后不久即出现下跌。很显然，如果这个趋势不能得到及时的改变，那么大盘不但连续上涨的局面会因此结束，而且也可能导致短期运行趋势的改变，这对于市场人气的聚集，会有很大的负面作用。

　　在大盘蓝筹股出现滞涨的情况下，一些中小盘股票，以及一些题材股，反而是出现了相对强势。在这部分个股的带动下，周二大盘出现止跌回升，沪综指一度摸至3657点。但是中小盘股和题材股的这种上涨，并未对大盘蓝筹股的整理走势形成有效的抑制，于是在随后的行情中，大盘表现出反复震荡的走势。在大盘蓝筹股比例较大的沪市中，这种震荡的走势表现得更为突出。

　　这种格局表明，股市在没有实质利好消息支撑的情况下所形成的反弹，其能量已经得到了初步释放，短期行情走势并没有明确的方向感。目前来看，尽管大盘已经连续三天反弹，但很多股票的估值也还是不高，仍有一定的上升空间。但这个空间到底有多大？市场环境是否能够对行情的上涨构成持续支持？进一步说，在行情还处于反弹的初期，作为上涨主力的大盘蓝筹股就开始显得缺乏动力，这无论如何都会在投资者的心理上留下阴影。

　　股市依靠自身的力量，能够反弹到目前这个位置，反弹动能已经明显消耗，能否继续上行需要新的上涨动力与契机。我们认为，这种机会应该是存在的，但能否及时出现，以及能否较快得到市场的认同，仍然需要时间。一般来说，大盘行情从现在开始，将进入到一个整理的阶段。此时行情的特征，就是其走势会显得比较犹豫，市场热点也会快速变化，而且稳定性也不会很强。由于大盘的运行在一定情况下会显示出无趋势化的特征，因此操作上的难度也会有所加大。

　　但值得注意的是，只要这一阶段股指没有出现明显的回落，同时成交量也在逐步增加，并且不断有新的市场热点出现，那么后市一般就不会出现大的问题。在市场环境继续宽松、人们对后市的预期趋于稳定之后，股市结束这种整理行情也将是必然。从这个角度出发，投资者不必对当前股市走势过分担忧，可以将其看成是一波持续反弹中的一段短期整理。(申银万国桂浩明)