根据广百股份（002187）07年业绩快报，以及假设公司08年下半年新开1家门店，09年再新开2家门店，日信证券邓亮预期公司08、09年营业收入分别为318571万元、407310万元，净利润分别为13325万元、17780万元，每股收益分别为0.83元、1.11元。日信证券认为公司规模偏小，但是质地较好，在广州市具有一定竞争优势，成长性预期较好，因此可以给与公司08年43市盈率，合理股价为35.8元左右。

　　理由：1、现有主力门店情况。公司目前共有4家门店的收入超过1.5亿元，分别是北京路店、天河中怡店、新一城店和新市店。北京路店业绩增速稳定在10％以内水平；天河店07年即实现盈亏平衡，预期08年收入增长至少能达到20％。新一城店采用高毛利率的购物中心模式，未来收入预期至少能达到20％的增长率。新市店经过三年培育期，开始进入快速增长期。另外，湛江店从09年开始将成为公司又一盈利增长点。

　　2、扩张计划。公司近年来开店速度明显加快，开店规模也显著提升，开店思路明显改变。预期开店速度将加快，提升至1-2年开店3-5家，选址范围集中在广东省内，以广州市为主。

　　3、物业租购情况。公司的自有物业很少，在购买了新一城1.69万平米物业之后，自有物业也仅为5.79万平米，仅占总物业的27.41％，自有物业不足对公司盈利水平有一定影响。由于目前广州市房价快速上涨，购买成本压力太大，公司未来扩张仍将主要采取租赁方式。

　　4、关于收购及股权激励计划。公司有通过收购其它公司实现快速扩张的打算，但目前没有实质性进展。公司同样有可能实施股权激励，只是时间表尚无法确定。

　　风险提示：新开门店业绩增长具有不确定性；规模扩张过程中存在开店失败风险。

　　注：三个月内，共有5名研究员对该股给予5次评级，其中理论预期最高价为48.8元。本文研究员在此前的2008-1-23曾对该股评级为持有,本文未给出最新目标价。

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