某券商研究员近期调研后表示，水泥产品盈利水平继续攀升，虽然煤炭价格有较大涨幅，但冀东水泥产品均价提高了20元/吨，拉动综合毛利率上升了3.83个百分点。四季度，公司投资建设的八条生产线陆续开工建设，公司的管理费用环比大幅上涨2.3个百分点。由于四季度部分子公司生产线尚处于建设过程，合并报表导致单8季投资收益亏损3814万元，也是盈利环比大幅下滑的主要原因。子公司盈利差异较大：从冀东水泥三个区域的盈利能力来看，东北地区和华北地区子公司的盈利能力较弱。内蒙古丰富的煤炭资源使得生产线的燃料成本比其他生产线低很多，同时该生产线还享受免税的政策。可以预期，今年内蒙古亿利的生产线投产后仍会保持很高的盈利水平。产能大幅扩张，持续高增长可期：我们认为，冀东水泥在内蒙古亿利的生产线以及在陕西扶风二线、泾阳两条生产线投产后，盈利水平将有大幅增加。考虑公司定向增发生产线今年下半年的陆续投产以及山西闻喜生产线的投产，预计公司今明两年的产品净销量将分别达到2400 万吨和3300 万吨，再考虑到2009 年初公司现有生产线的余热发电项目完成建设及改造，预计公司今明两年的净利润复合增长率将达到50％以上（盈利预测未考虑增发摊薄）。我们认为，公司的后续看点主要在中材集团收购后的重组，我们维持对公司“买入-A”的投资评级，6 个月目标价30 元。