证监会已经完全没有退路了，迫切需要在发基金、放券商、松梆QFII之外，找到新的、切实有效的“救市”措施。昨日登陆上交所的大盘蓝筹股中国铁建，收盘仅上涨28.19％，创出2006年10月以来新股上市首日的最低涨幅；此前已在A股“过会”两个月的H股紫金矿业，也因市场的低迷找不到上市的时机；而昨日被问及外国公司何时可在A股上市, 范副主席更是直言“等市场稳定下来”再说。

　　在本产品首席研究员看来，股市已经站在了告别融资功能的边缘上，而“十七大”对资本市场“多渠道提高直接融资比重”的要求犹在耳旁。丧失融资功能的市场将无法完成“大扩容”的“政治任务”，对于这一点证监会十分清楚，也正在做出努力试图通过“救市”达到“救发”的目的，不仅通过开闸了十二只新偏股型基金等行为，在资金面上大做文章，并且证监会官员在“两会”期间的讲话，也已经为进一步的“救市”行为背书（详见“直通决策层”）。

　　但也正如我昨日所指出的，“救市”的方向没错，但方式却没有抓住当前的主要矛盾，通过放行基金、讨论印花税调整，显然不能解决，当前中国经济过热需要通过资本市场来疏导和协助转型,但股市无论是融资总量与结构都不能同步跟上的矛盾,而这或是中央政府尝试派平安以“再融资”的方式，进行海外投资以求疏导“流动性”的根本原因之一。

　　也就是说，尚主席如果能尽快拿出方案，消化并利用国内的“流动性过剩”，那么不仅中国平安的天量再融资将成为“个案”，更重要的是，长期以来支撑A股资产重估的“流动性”，也将被继续安排留在国内力挺股市高估值，而不是被放出“海外”，对A股形成资金与估值的双重压力。

　　问题是尚主席能够拿出这样的方案吗？

　　首席研究员认为不仅有,而且方案不止一套。在“两会”期间，尚主席已明确表态，希望创业板早点推出，并且在“两会”后即拿出相关文件征求意见，此其一；其二，已被“冷落”多年的B股市场,实质上是化解“流动性”最重要的场所之一。

　　先来看创业板，无疑从纳斯达克的经验来看，成功的创业板市场，不仅孕育出微软、雅虎这样的科技龙头，也极大的地推动了美国科技创新能力，帮助美国成为全球市场的“一哥”，而当前中国经济的问题，正是因增长模式与结构不合理，长期处在国际生产链的底端，由于生产附加值低，被称为“勤劳不致富”的中国人，而当前“流动性过剩”如果引导不好是固然是场灾难，但要是有效的注入一个运行机制健全的创业板，推动我国中小企业迈向技术创新，那将成为难得的经济结构转型的机遇。关键在于此次创业板的推出，不能再像此前中小企业板那样“换汤不换药”，并最终流于形式，这需要证监会制度框架设计上下足功夫。

　　再来看B股市场，从理论上来讲，大力发展B股市场,不需要“流动性”通过出海的方式“走出去”，就可以通过“藏汇于民”的方式，以减少央行因对冲外汇储备过高而向市场投入的基础货币,并及时化解了人民币升值压力，舒缓了“流动性过剩”。同时,大力发展B股市场,也有利于资本市场的层次分明,并能有效缓解A股市场的扩容压力。

　　而无论是加紧推出创业板，还是在B股市场上大做文章，首席研究员始终在围绕着中央政府从我国经济的现实需要出发，解决的是资本市场中“大是大非”的根本问题，也只有抓住了事物的主要矛盾，我们才能把握判断行情的大方向。

　　从这其中衍生出来的战略投资机会来看，我们并不认为随“两会”热炒的“创投”题材已经结束，相反以创投为代表的科技股，很可能成为贯穿全年的主流热点，毕竟创投启动的是一整条生产链，而非中小板的概念炒作。至于B股市场，则不仅有着较A股低四成的估值水平，更隐藏着股改“十送三”的对价题材，无疑是投资机会丰富的估值洼地。

　　对于证监会“救市”的方向与策略，首席研究员仍将在尚未结束的“两会”中，通过“听其言，观其行”的方式来进行进一步的评估，并给出行情方向的参考意见，敬请关注！（首席研究员）