创业板憧憬搅动创投概念 关注龙头个股

　　主管部门即将推出创业板的表态，点燃了市场对创投概念股的热情，大众公用(600635）、复旦复华(600624）等公司最近都逆势上涨。研究人员指出，目前市场上具有创投概念的上市公司多达数十家，但应该仔细进行遴选，关注持有龙头创投公司大比例股权的上市公司以及传统行业通过创投实现产业升级的上市公司。

　　时间表越来越近

　　虽然创业板推出的最后时间尚未“拍板”，但随着政府官员逐步透露的信息，其所划定的时间表已逐渐明晰。

　　中国证监会主席尚福林1月17日在北京召开的全国证券期货监管工作会议上表示，争取在今年上半年推出创业板市场。几乎同时，全国人大常委会副委员长成思危在出席“2008中国国际私募股权投资论坛”时也表示，创业板可能在两会后推出。而证监会有关人士之前也曾透露创业板各项准备工作目前已基本就绪，有望在今年上半年推出。

　　一时间，市场对于开启创业板市场的预期骤增。受这些消息影响，创投概念股票逆市上扬。在1月24日收盘前的5个交易日中，复旦复华(600624)涨幅超过50％，同样具有创投概念的大众公用(600635)、张江高科(600895)、紫光股份(000938)等股票也出现不同程度的大涨。而同期上证指数下跌了8.42％。虽然，该板块后期的走势证明不过是一场短线炒作。但连续的上涨，也足见该概念对市场的号召力。

　　分析人士指出，退出渠道的不畅是困扰国内创投企业的主要问题，随着创业板推出的预期不断增强，更多的创投公司会选择在国内上市，实现投资项目的价值实现。这一方面会使中国上市公司的质量不断增加；另一方面创业板的初始发展阶段会对上市资源有很大的需求，对于创投公司的价值实现将产生良性的推动作用。

　　有研究人士指出，在创业板上市的股票大多是具有高成长性的中小公司，其融资规模普遍偏小，每家公司融资的规模一般不会超过一个亿，这些公司被预期将获得市场给予的较高溢价水平。因此，随着创投行业推出机制的完善，创投公司的业绩将出现高速增长，那些持有主要创投公司大比例股权的上市公司有望从中获得丰厚的回报。

　　实质利好，还是概念炒作？

　　尽管创业板推出在即，但在最终出台前，相关的股权投资收益仍然存在着很大的不确定性。投资者针对目前的创投概念出现了两种不同的观点。

　　“我不太看好创投概念，现在完全是纯概念炒作。”有分析师表示，目前市场追逐与“创投”沾边的公司股票还只能是一种概念性炒作。目前上市公司参股相关创投企业的比例并不是很大，到底能给上市公司带来多少利润无法测算。此外，所参股的创投企业既有机遇也有风险，一切还是要取决于其所投资的项目。

　　东方证券研究员毛楠则表示，创投概念股绝不仅仅是概念，其后隐含着长期巨大的投资机会。一方面，作为广义创投概念股的辽宁成大(600739)、吉林敖东(000623)、雅戈尔(600177)、南京高科(600064)、中大股份(600704)等股票已经向市场证明了通过上市，企业持有的股权价值一旦上市将得到成倍的提升，持有相关上市公司股票的投资者将得到丰厚的回报。另一方面，股权分置改革之后，中国的资本市场已经步入正轨，对于新上市的公司，特别是具有高成长性的中小公司，市场给予很高的溢价。

　　毛楠表示，价值实现作为风险投资价值链的最后一个关键环节，也是与收益直接相关的一个环节。价值实现包括退出时机的选择、退出方式的选择以及退出之后战略投资者的选择。在中国目前资本市场欠完善的背景下，许多优秀的创投项目只能谋求海外上市或者以重组、并购的方式实现退出。其中，最典型的一个例子就是无锡尚德太阳能电力有限公司。

　　关注龙头个股

　　毛楠认为，创投行业由于自身的特点，收益具有较大的波动性，而龙头创投企业由于团队比较优秀以及丰富的储备资源，能够保持持续稳定的增长势头。业内人士也提醒，在创业板推出之初，会呈现井喷局面，因为之前储备的很多创业板项目会集中上市，对投资的上市公司也会形成利好，但是过后，创投公司的持续经营能力将受到考验，毕竟一个项目从培育到上市，至少需要三年的时间。

　　投资中国提供的数据显示，国内创投行业交易项目年平均收益率呈现较大的波动性。1996年均值回报率最低，仅为2.9％，之后一路攀升，1998年-2000年分别为10％、10.93％和14.18％。随后受全球科技股泡沫破灭影响，2001年回报率迅速下降到4.32％，2003年达到8.15％的高点后，近年又回落到3％左右的水平。

　　国内目前最大的创投企业是深圳市创新投资集团有限公司，其最近两年成功上市的项目达到数十个，包括远望谷（002161）、西部材料(002149）、潍柴动力(000338）、同洲电子(002051）、科陆电子(002121）、金证股份(600446）等公司。

　　国金证券研究员赵乾明认为，对创投龙头企业的大比例参股是筛选创投概念股投资价值的标准。毛楠也指出，井喷过后，创投公司储备项目的多寡和质量将决定公司的持续盈利能力，而龙头创投公司的实力将会凸显。

　　此外，较早介入的创投公司成本比较低，日后退出时也有望获得较高的回报，而如果介入太晚，其回报率自然要打个折扣。

　　毛楠指出，只有持有创投公司大比例股权的上市公司才会对公司净利润产生显著影响，并提升上市公司价值。大众公用对深圳创新投资出资额为3.1亿元，占有其20％股份。

　　此外，也可以关注传统行业上市公司，通过参与创投实现产业转移与产业升级的动作。毛楠认为，这类上市公司将给投资者带来巨大的投资机会：首先，创投是传统行业上市公司进行科技投资的重要途径，创投将大大降低传统行业的转型成本；其次，传统行业中的优秀公司通过多年发展积累了大量现金，随着行业增速放缓，其转型需求也十分强烈。